1月上旬硅锰盘面在多方因素刺激下开启小幅反弹，硅锰主流合约在月初突破6000一线，工厂盘面套保积极性增加，硅锰厂内合金仓库存储上的压力减小，开工继续维持在高位，且进入1月份多数工厂进入春节前备货周期，拉动锰矿价格上行，南非系价格反弹最明显，半碳酸月内涨幅4.29%，高品高铁涨幅6.45%。外盘上行、下游需求高位、港口去库加快给到现货挺价机会，但当前硅锰期货价格表现偏弱，锰矿价格僵持，文章将对后期锰矿供需基本数据来进行分析。

  锰矿价格月内南非系涨价较明显，氧化矿在11-12月经历上行后现阶段上涨阻力显现，价格表现开始趋缓；南非系慢慢的出现补涨情况，主因外盘报价接连上行，氧化矿相对有一定利润空间，半碳酸及高铁紧贴现货价格，利润空间狭窄，贸易商主动开启挺价行情，半碳酸月内涨幅4.29%，南非高铁Mn33-34%由于现货资源偏紧，高品位涨幅相较明显，月内涨幅6.45%，在外盘成本端带动下同样受需求影响，半碳酸依旧是配比最高品种，多数工厂增加富锰渣用量，高铁作为主要的组成原材料，整体需求量高位，支撑现货价格。

  从近4年库存呈现来看，当前锰矿库存均值处于最低位330万吨，其中2023年452万吨、2024年424万吨、2025年346万吨，每年呈现逐步下行趋势，其中2024年到2025年过渡周期库存减幅最明显，由于到港低及下游开工高位，锰矿库存呈现直线去库节奏。当前锰矿供应端数量维持常年偏低水平，年均值同比下降4.6%，港口总仓库存储上的压力减小。

  分品种看其中南非系及加蓬年内去库最明显，截止2026年1.9日与2025年初库存对比，高铁37.1（-21.3），南非中铁14.3（-31.4），加蓬19.4（-57.4），同样去库最多矿种涨幅最高，加蓬运输及发运暂未恢复常态，南非系需求高及货权集中度加强，导致二者价格在港口当前维持偏高位状态。

  全年天津周均疏港走势分析，2024年周均39.1万吨，2025年46.8万吨，2026年52万吨逐年增加，工厂多在春节前30-50天进行陆续冬储采购，当前面临春节前提货补库阶段，天津港周均疏港达到50万吨以上高位，预计一月均保持50万吨以上消耗。从近4年锰矿进口量可见，2025年锰矿由于加纳增量、澳矿恢复导致全年进口量显著提升，同比增加10%，但对比库存来看暂未给港口造成压力，反之出现去库趋势。

  可见下游需求持续放大，富锰渣、电解锰、锰铁全年产量均有提升，带动锰矿原料消耗明显，在下游需求支撑下即便经历低迷行情，但矿价底部支撑性明显增强。

  截止月初发运多个方面数据显示，预计1月南非到港中国180万吨、澳矿45-50万吨、加蓬35万吨左右、加纳20万吨左右，按当前天津港到港值预测及疏港量推测如下；

  加蓬：后期到港一条两港卸货大船13万吨至天津，预计库存平缓或有小幅下降，月末库存数值范围在15-20万吨区间

  天津港至月末库存几乎持平于现状，在310-330万吨区间震荡，库存节前无压力，南方港口有继续累库趋势。

  下游需求走势来看，锰合金产量在25年同比均有不同程度提升，当前锰铁、电解锰及富锰渣产量均同比增量明显，锰铁产量增加提升对高品锰矿的消耗带动高品矿及中铁的价格，高品价格上行从而提升富锰渣产品的性价比，同样带动高铁锰矿消耗，电解锰接连收储价格同样拉涨，整体锰元素需求利好，导致现货锰矿端市场信心较好，但硅锰端多重因素制约，现阶段硅锰价格需锰矿端刺激提升。

  硅锰端：1月初焦煤经历一次涨停及锰矿价格挺涨带动硅锰主流合约上升至6000元/吨度以上，北方工厂陆续套保，生产积极性继续保持，当前北方主产区开工高位保持，据Mysteel调研，北方工厂生产所带来的成本在5650-5700元/吨，焦炭有1-2次提涨空间，若按现货采购价格及焦炭提涨后成本将继续上升至5700-5800元/吨，空间内蒙与宁夏成本几乎持平，价差较小，后续内蒙仍有产量增加空间，1月内蒙新增1台高硅点火，宁夏维持平稳，暂时无检修及停产情况，锰矿依旧有需求支撑。

  春节前工厂陆续补库进行，部分工厂备货进度较快，但仍有部分工厂预计临近节前采购，节奏暂不统一，预计锰矿整体保持比较高消耗，锰矿价格在节钱将保持高位盘整，氧化矿前期涨价完成，现阶段或因到港指标差异及盘面影响成交价格稍走弱，南非系支撑偏强，但继续探涨已显乏力，需盘面刺激。节后预计厂家暂不会即刻买货，锰矿价格将维持节前价格盘整，后续价格需关注春节期间累库情况。

  1、成本端：现货价格上行，矿山外盘报价强势，叠加美元贬值后续预计成本有逐步提升空间，南非系成本支撑偏强。

  2、发运及到港：1月外盘陆续公布且矿山维持常量，推测2月南非维持稳定到港170万吨上下，加蓬近期报盘数量仍未完全恢复，预计2月到港35万吨左右、澳矿预计到港40-50万吨，加纳截至1.9日监测预计2月到港天津20万吨。

  3、库存及疏港：节前保持300-330万吨震荡，考虑到后期提货运费增加，现阶段疏港将保持高位，天津港50-55万吨。

  4、下游需求：内蒙新增产能年前有望投产，钢招环比上行150元/吨，铁水产量恢复带动硅锰及锰矿消耗